pe市盈率估值法(三种市盈率看哪个)

摆账网知识与问答 2024-11-26 02:49:20

为了照顾新朋友，首先要了解三个市盈率是怎么来的。市盈率=市值净利润。同时，公司的市值是不变的，所以这三个市盈率的区别在于后者净利润的统计方法不同。

静态市盈率比较简单，用过去一年的净利润。比如2020年这个年份，不管你在哪个点位，用的市盈率都是按照2019年的年利润计算的。昨天的静态PE不等于今天的，因为股价波动，总市值变化，所以静态PE也会相应变化。

动态PE是用最新报告净利润的季度平均值来估算全年的利润。具体公式为市盈率(动态)=总市值/(季度累计利润4/季度数)。举两个例子。比如泰格药业最新的财报是一季报，一季度净利润2.55亿元。在动态市盈率下，统计的年净利润为2.554。四个季度，动态PE=合计。

前两天药明康德的半年报公布了，所以药明康德的动态PE是根据半年报计算的。半年报是两个季度，所以预计全年净利润只需要乘以2就可以得到。动态PE=总市值/(17.17*2)。

一家公司的三季报出来了怎么办？然后算出这三个月的平均利润，乘以4得出年利润。动态PE=总市值/(三季报净利润34)。

TTM的滚动市盈率是基于过去四个季度的利润。如果塔格药业一季报净利润已经公布，TTM市盈率统计的净利润是2020年一季度2019年二、三、四季度的利润，而药明康德TTM市盈率统计的是2020年半年报第四季度2019年三、四季度的利润。如果已经公布三季报，则为2019年一季度。

这三个市盈率也是相等的，就是年报披露的时候。这时候四个季度的利润都是完整的，各种统计口径都是一样的。如果后面的一季报出来，又进入下一个周期。

关于静态市盈率、动态市盈率和TTM滚动市盈率，我认为需要灵活运用。市盈率就是估值，估值是一门艺术，没有准确的数值。我们要做的是找出哪个市盈率更能准确估值。

首先，从市盈率=市值/净利润的公式来看，如果估值准确，市值不变，我们只需要找出哪家净利润更接近，符合现状。

比如3360，比如中国国旅第一季度估值如何？今年受疫情影响，一季度净利润为亏损，市盈率为负。全年业绩大概率不好，所以去年盈利更接近中国国旅的情况，所以用静态市盈率估值。

再来一个洋河股份。目前动态市盈率12.75，很低，但一季度是白酒企业的旺季。二、三、四季度显然不能和一季度相比，所以动态市盈率失真了。洋河一季度利润几乎零增长，用今年一季度的利润或者去年一季度的利润都是一样的。所以静态市盈率和TTM市盈率都是合适的，我们可以看到这两个市盈率是

与另一个赵岩新药，赵岩新药的三个市盈率相差很大。动态市盈率为290.62，TTM市盈率为120，静态市盈率为124.78。哪个估值合适？

从往年的利润来看，赵岩新药的净利润是逐季增长的，所以用一季度净利润 4来计算今年的利润是不合适的，会导致全年预计利润偏低，不考虑动态市盈率。

赵新药一季度净利润增长59.03%。预测今年利润高于去年，静态市盈率不合适。TTM市盈率怎么样？因为第一季度利润增加，今年第二、三、四季度利润也会比去年增加，所以利润

那么如何评价赵岩新药呢？这里有一个隐形市盈率，你自己算。赵岩新药今年第一季度增长了59%。如果第二、三、四季度净利润也增长59%，那么全年利润将增长59%。那么预估市盈率=市值/去年净利润*1.59，市盈率=静态市盈率/1.59=124.78/1.59。

当然，最终的市盈率需要由全年的业绩增长率来决定。这个市盈率是78.47，是假设全年业绩增长59%计算出来的。计算结果比其他方法更准确。

由于赵岩新药属于临床前研究，一定程度上受益于疫情。明年这种表现能否持续，还需要拭目以待。

声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议。所以，入市要谨慎，有风险。

相关问答：PE（市盈率）是什么意思？

我看过无数讲解PE市盈率的文章，却始终无法满意。

其实在股市待久了，难免看到过不少的书籍或文章解释过PE。可是它们大多数要么讲的太敷衍，只是把古老的教科书上面的解释照抄搬运一下。要么太复杂，引经据典，专业术语过多，不太像说普通话，对散户，尤其是入市不深的散户而言，不太友好。

最重要的是，它们的介绍过于空洞，缺少和实战案例的结合，以至于即便把市盈率本身概念介绍明白了，看过的人依然不知道该如何在投资实战中巧妙使用，甚至一不小心，还会踩坑。

我在全文梳理过程中，花了很多心思去始终秉持的原则是：不绕弯、不搞一知半解、不搞高深莫测的名词和公式，以及：只说普通话。

最重要的是，为了把「渔」讲清楚，我放出了大量的「鱼」，涉及工具、方法、思维、实战技巧等……

通过这篇文章，我希望达到两个目的：

1、关于市盈率的一切问题，在这篇文章中，你都能找到答案。

2、你看完后，能很容易理解，而且，还能够马上实战，用于避坑和寻找机会。

今天的文章真的很干，建议你先收藏关注，不吃亏的！

正式开始：

股民口中最常说的估值，大多数情况下，指的都是PE。

也正是因为大家都在说都在用，反而容易给人一种错觉：这个指标很简单。

事实是：这个指标，看起来有多简单，想要用好就有多复杂。

使用PE其实有很多讲究，它是把双刃剑，用得好了是利器，用得不好便会伤到自己。

这篇文章，我将由浅入深的，分2个大篇章，12个模块来详细阐述，先放目录：

一、认知理解篇

1、市盈率和股价、企业净利润的关系；

2、市盈率的通俗理解方式；

3、常见的3种市盈率，以及各自的适用场景。

二、实战篇

1、查看市盈率的工具选择；

2、去除盈利水分；

3、跨行业对比误区；

4、行业均值对比误区；

5、亏损及周期股的处理；

6、动态市盈率的合理用法；

7、企业发展阶段与估值；

8、PEG的运用；

9、估值与泡沫的平衡。

一、认知理解篇

01 / PE和股价、企业利润的关系

先来看3个公式，别担心，很简单：

公式1：市盈率（PE）=总市值/净利润。

公式2：公式1的分子分母同时除以公司总股本数，就变成了公式（2）：市盈率（PE）=每股股价（P）/ 每股收益（EPS）。

公式3：公式2移项，得到公式3：每股股价（P）=市盈率（PE）* 每股收益（EPS）。

从公式3能看出，影响股价的因素就是市盈率和每股收益，说通俗点，就是估值和企业利润。

而估值的本质是什么？是「市场对股票的期望值」，市场越看好一个公司，期望就高，估值就会给的越高，反之就低。

我们持有一只股票，最希望看到的就是估值和企业利润持续都增长，即「戴维斯双击效应」。相反，我们最不愿意看到的，就是「戴维斯双杀效应」，即公司业绩下滑时，市场给予的估值也跟着下降，股价得到相乘倍数的下跌。

02/PE的通俗理解方式

由上面的公式1，市盈率（PE）=总市值/净利润，可以得到一种理解：

我们持有一个公司的股票，其实就成为了公司的股东，所以可以这样理解：市盈率就是，你愿意用高于公司净利润多少倍的价格，买下这家公司的股票。

为了方便计算，我假设你用100万元，买入了某个公司的股票，它当前的状态是：20（市盈率）=100亿（总市值）/5亿（净利润），于是，你成为了公司持股量为「1/10000」的股东。

我们再往前推一步，假设这个企业的净利润不再增长，每年都稳定取得5亿的净利润，那么你作为公司的股东，公司每年为你赚的钱就是5亿*（1/10000）=5万，就相当于，你的这笔投资，需要用20年收回你的成本，即100万，你的年化收益率是5万/100万=5%，简化计算，其实就是市盈率的倒数1/20=5%。

新手股民可能觉得有点绕，没关系，上面的计算过程多看两遍，会理解的。

所以你发现了么，你在XX倍市盈率时买入了某个公司的股票，就相当于你愿意用XX年去收回你的这笔投资（假设公司盈利不再增长的情况下）。

为什么我要花那么多心思，给你拆解上面这个理解方式呢？

是为了让你以后再看到市盈率的时候，就能马上想到：假设这个公司的净利润不再增长的话，市盈率的倒数就是你的年收益率，你能够快速的评估这笔投资是否划算，以及是否满足你的预期。

举个实例你感受一下：假设你翻开某公司往年的净利润，最近3年，年年下滑，而且该公司目前也没有能明显提升净利润的措施和方法，此时它的市盈率是30，你觉得这笔交易划算么？

相信你一下子就有自己的答案了。

03 /常见的3种PE，以及各自的适用场景

三种PE（市盈率），分别是静态市盈率、动态市盈率和滚动（TTM）市盈率。

现在做的好的第三方APP，会在上面标记出三种市盈率。如下图，是同花顺上面的标识。

下面我们分别来拆解一下。

1、静态市盈率（又称LYR市盈率）

静态市盈率 = 当前市值 ÷上一财年的全年净利润。

意义：反映历史数据。

缺点很明显，用的是去年的数据，即便现在是2021年3月份了，大部分公司还没有发布2020年的年报，所以它们现在的静态PE计算，依然用的是2019年年报上面写的净利润，所以感受出缺点了么？太滞后！

结论：基本无用，PASS！

2、滚动市盈率（又称TTM市盈率）

滚动市盈率=当前市值 ÷过去4个季度的净利润之和。

意义：及时更新，反映当前数据。

随着时间推进，净利润的值是不断滚动更新的，总是用距离今天最近的4个季度净利润数据相加。比如当前，2021年3月，还没有更新2020年报的公司，计算滚动市盈率，用的四个净利润数据来自：2019年4季度+2020年1季度+2020年2季度+2020年3季度。

但是它的缺陷是，只能反应当下，不反映未来，现在的业绩不代表未来的业绩。

假设当前的滚动市盈率，在现阶段是「合理」的，但如果未来企业业绩下滑，那么未来的TTM市盈率就会变高，于是，拉长时间看，当前的合理市盈率就显得没那么「合理」了；

反之，如果未来的业绩增长，那么未来的TTM市盈率就会变低。于是，拉长时间看，当前的市盈率其实比较划算。

于是，从我们「投资企业是投资未来」的角度看，TTM市盈率更适合业绩增长的企业，而且，增长越持续稳定越好，这个市盈率就越有参考性。

结论：可以用，但最好用在将来盈利会增长的企业上。

3、动态市盈率

动态市盈率=当前总市值/预测未来一年的净利润。

因为有了前面两个市盈率的缺点，所以我们难免会想，有没有什么市盈率能够考虑到未来呢？当然有，那就是动态市盈率。

可是，既然是预测，那就有技术含量了，不像前面两个市盈率，所有的值都是确定无疑的。

那怎么预测呢？

常见的有3种方式：

方式1、股票软件的预测

这是最滑稽的一个预测了，可是更滑稽的是，众多散户在炒股软件中最经常看到的那个滚动市盈率，就是靠这个预测计算而来的，包括前面我说到的同花顺中显示的动态市盈率。

有的券商自己的炒股APP，上面显示的市盈率只有一个，没有任何标记，其实大多数情况下就是这个动态市盈率。

这些APP上面的算法是：

如果目前企业披露了一季报，那么预测净利润=一季报的净利润×4；

披露了中报，预测净利润=中报的净利润×2；

披露了三季报，预测净利润=三季报的净利润/3×4。

这个计算方式得出的市盈率，一句话点评就是：幼稚！

原因：没有考虑企业的淡旺季。以酒类、饮料类企业为例，过年期间是业绩最好的，即一季度最赚钱，后面三个季度不怎么赚钱，拿一季报的业绩乘以4，业绩高的一比，市盈率看起来划算到爆，可是坑有多深只有踩进去了才知道……

方式2、自己预测

这个的优点和缺点都很明显。

优点是自己预测的最有底气，如果能力佳研究能力强，能给自己挖到别人都挖不到的矿。

缺点是如果自己对企业把握没有那么透彻的话，给自己挖的，就是坑。

方式3、券商研究员的预测

对于普通散户而言，这个方式是获取成本最低，也是性价比最高的了。

获取方式是在第三方软件上，同花顺、通达信、东财choice上，F10界面上面都有，获取方式大同小异，我以同花顺为例，按下F10，之后点击下图标记的「盈利预测」，就能看到接下来3年的业绩预测：

需要说明的是，对于一些很小的企业，券商是懒得研究的，那么也就没有预测业绩，如果我们还是想投资这种企业，那就只能靠自己了。

另外，我们要注意，券商的预测也不见得是准的，尤其是，如果我们做长期投资，在之后的很长时间里，需要关注企业的经营变化，如果企业发生了重大变动，这个预测利润值是需要重估的。

好的，三种市盈率我们讲完了，总结一下用法：

（1）静态市盈率（又称LYR市盈率），直接淘汰。

（2）滚动市盈率（又称TTM市盈率），可以用，但要注意，它只能体现出当前的估值高低情况，不能代表未来，而且，最好是用在将来盈利会增长的企业上。

他带给我们的指导意义是，能够直观看到公司当前的估值是贵还是不贵。

所以，它更适用于短期投资的评估。

（3）动态市盈率，可以用，而且如果是投资未来，最好的的确就是用动态市盈率来评估。

但要注意，预估的净利润毕竟不是实际发生的，随着企业经营变动，这个值是会变动的，甚至变动会很巨大，所以既然要做长期投资，就得做长期跟踪。

发现了么？

虽然日常大家总在说，这只股票估值高了，那只股票估值低了，可是，真正懂的人少之又少。

如果你能耐心看到这里，相信你对于市盈率的了解已经超过市场上至少85%的散户了，已经有能力避开很多坑了，你需要给自己点个赞。

可是这还不够，上面，我们顶多算是把市盈率本身说清楚了。

可是，市盈率要怎么巧妙使用，才能发挥它真正的威力？该怎么用于实战避坑和寻找机会？

喝口水，咱们接着看：

二、实战篇

01 / 查看市盈率的工具选择

先来说几个比较好用的查看历史以及当前市盈率的工具，它们都同时支持手机版、网页版，而言UI体验比较好，界面美观。

1、免费的：芝士财富、萝卜投研

2、收费的：理杏仁

具体我就不贴图了，上官网搜索一下具体的上市公司名称，就能看到他们的历史PE数据。值得特别说明一下的是，芝士财富和萝卜投研上面，还能看到历史的PE/PB Band数据，与单纯的PE数据相比，能提供更多维度的评估。这个数据的用法，后面我也会花点时间详细说一下。

02/去除盈利水分

先看市盈率的计算公式：市盈率（PE）=总市值/净利润=每股股价（P）/ 每股收益（EPS）。

分子是总市值，客观存在无水分。分母是净利润，猫腻可就多了，如果这个分母有水分，那么在此基础之上，我们去谈如何使用PE，其实有像无根的野草，飘了。

所以，在一切开始之前，先排除盈利的水分，才是最核心的。

评估净利润，用扣非净利润更好，评估市盈率，用扣非市盈率也更好。

以复星医药为例，当前的非扣非TTM市盈率是26.83，看起来挺便宜的，但扣非TTM市盈率却是39，提高了50%。

扣非净利润，即扣除「非经常性损益」之后的净利润，这才是企业核心业务带来的利润，非经常性损益不能持久，所以靠不住。

比如一个白酒公司，今年靠卖旗下的房产赚了钱，这也算它的净利润，但我们不能期待公司每年都有房子可以卖。又比如，前两年的新能源汽车企业，主营业务亏损，但每年收到大笔政府补助，实现了扭亏为盈，这也不可持续。

于是，我们在看市盈率的时候，也需要看扣非市盈率，这一点萝卜投研和理杏仁做得比较好，上面直接将扣非与非扣非的市盈率都放出来了。

另外需要提示一点的是，券商的研报中的预测净利润，一般用的也都是扣非之前的来净利润，这里我们需要知道一下。

03/跨行业对比误区

由于不同行业的生意属性天差地别，它们的成长性差异，决定了估值中枢的不同，所以，不同行业的公司，PE的差别会非常之大。

比如，银行股的PE水平长期都维持在10倍以下，而科技和医药行业的PE水平，超过30倍很常见，达到80倍以上也不是稀罕事。这是由于市场对不同行业的想象空间差别决定的，本质上，也是由于不同行业的发展空间上限决定。

所以这两个行业的PE，不存在可比性。如果要在横向不同公司之间做对比，只能是和同行业内的其他公司对比。

04/跨行业对比误区

市场上还有一种常见的判断估值高低的方式，是用PE和该行业的平均PE作对比。如果PE低于行业均值，就便宜，反之，就贵，可是，如果真是这么认为，就冤枉那些好公司了。

一个行业内的公司质量参差不齐，而且无论哪个行业，优秀的公司总是占少数，而我们如果要投资，自然是优选优秀的公司。于是，一个行业中所有公司的平均值的意义，完全可以理解为「优秀公司强行被平均」之后的值，这个值对我们的参考意义非常有限。

这和指数的编制类似，我统计了一下上证指数2009-08-31到今天2021-03-29的涨跌幅情况，可以看到，140个月以来，上证指数只上涨了0.68%。

可是，A股里面最优秀的上市公司，这12年来，上涨了多少呢，看下图感受一下。

所以，要对比就直接在不同的目标企业之间对比，整个行业的均值，who cares？

05/亏损及周期股的处理

再来看一下公式：市盈率（PE）=总市值/净利润=每股股价（P）/ 每股收益（EPS）。

所以，当企业处于亏损状态之下，PE会成为负值，这使得PE失去了参考意义。

另外，周期性行业，由于业绩的波动较大，于是，市盈率容易呈现上蹿下跳的特点，此时，用市盈率来评估当前估值水平，也会显得捉襟见肘。

于是，面对以上两种局限性，用PB市净率（市值/净资产）和PS市销率（市值/销售收入）来评估。会更加合适，尤其是市净率，会更加常用。

常见的周期性行业主要有两大类，工业类和消费类。

工业类：有色金属、贵金属、钢铁，煤炭、水泥、电力、石化、工程机械、船舶等。

这类行业有明显的重资产、行业饱和度高、竞争格局稳定等特点。

消费类：房地产、证券、保险、汽车、农产品等。

这类行业，既有周期的属性，也有消费品的属性，所以相对而言，周期规律没有工业类强。

不过，就算是属于典型的周期性行业，具体到个股身上，也不见得周期性就会很明显，优秀的企业是可以依靠出色的经营能力来适当磨平周期波动的，比如养猪的牧原股份。

那么，该怎么判断个股呈现的周期性强弱呢？也不难，打开往年的营收和净利润变化趋势，看是否呈现明显的波浪规律就明白了。

此外，关于周期性行业，从机会把握的角度考虑，其中也能找到不错的投资标的。

我们需要知道，周期性行业在经营低谷期，利润微薄，此时市盈率在天上，却往往是最佳的投资机会，因为即将面临业绩反转。

为了便于理解，我讲一个具体的周期股投资案例：

我曾经在中国神华2016年公布一季报之后，发现了公司出现了业绩反转，之后便密切关注股价走势。公布一季报当时，是4月底，扣非TTM市盈率接近20倍，超过历史上80%的位置，简直是在天上，可以看一下当时的市盈率和股价图，蓝色线是扣非TTM市盈率，黄色线是前复权的股价。

如果单单以市盈率来观察估值情况，无论如何这只股票也不该是我们的考虑范围，但是，如果用市净率来观察，可以发现，当时的确处于历史低估区域，注意看下图我标记出来的市净率历史分位点：5.34%。

那么，是不是看到市净率低估，就可以买入呢？

当然不是，我们不光是要看市净率的变化趋势，更重要的，是需要把握个股的经营拐点，即需要明确看到「业绩反转」。

什么是业绩反转？看一下下图就明白了，下图是中国神华当时的净利润变化情况，能明显看到，在2016年之前，公司净利润不断下滑，2015年4季度甚至由盈转亏，随之而来的是股价也一路暴跌，不可谓不惨烈。

可是，2016年一季报公布之后就发生了逆转，当时的一季报显示，公司的扣非净利润实现了扭亏为盈。

再来看一下当时的股价变化，在一季报公布以后，股价还持续下跌了一段时间才真正见底，我是在技术面上判断出现企稳时才买入，那时已经到了6月底。之后股价便开启了一路上涨，我在上涨期间，做了几次波段，盈利超过一倍。

所以总结一下，对于投资周期股而言，想要把握机会，有以下几个步骤：

1、周期股的好机会往往是出现在市盈率恰好在天上的时候，此时用市净率来做判断，看市净率所处的估值分位点是否处于低估；

2、需要从业绩上，得到真正的逆转确认，即净利润出现反转，扭亏为盈或盈利增速由跌转升；

3、技术面上得到企稳确认。

反之，周期股在经营高潮期，利润爆发式增长，此时市盈率看起来就是白菜价，但很快就会由于丰厚的利润带来同质化产品供给的急剧增加，行业反转在所难免，于是，在白菜价的市盈率时买入，一不小心就会高位站岗。

强周期的行业，无论是盈利情况，还是股价，都呈现盛极而衰，否极泰来，周而复始的状况。

对于能够精准把握周期变化的投资者而言，反而是很好的投资标的，但这需要有比较强的宏观和行业研究能力。如果把握不准或者觉得研究难度太大，也可以干脆放弃周期股的投资，毕竟其他优秀的投资标的也不少。

06/动态市盈率的合理用法

1、目标年化收益率的评估

怎么用预测的净利润来评估当前估值是否划算，我在前面的文章已经讲过多次了，但发现有的朋友还是不太明白，这里我再详细讲解一遍。以3年的投资周期为例，借助券商的预测，我们能看到企业3年以后的预测净利润，那么，评估方法如下：

（1）先为企业3年后预测一个合理的PE

从考虑安全边际的角度看，届时的预期PE最好不应超过当前个股历史估值区间的60%，即便是考虑到未来成长型可能很好的行业，最好也不要超过80%。因为万一届时行业或企业的成长性不如预期，投资收益将大打折扣。

（2）查看券商预估的3年后净利润

以酒王为例，预测利润数据的查看方法，我放在下图了。

（3）用未来第3年利润的平均值*届时的预期PE=未来第3年的市值。

（4）用未来市值/当下市值=3年内的预期回报率。

我做了一个表，你可以大致看一下：

举个例子，假设你想要实现3年内复合年化收益率30%，那么预期3年回报率则需要在120%以上，才算是符合你的预期。

2、预测周期与投资周期的匹配

在第一篇讲市盈率的文章中说过，想要准确的运用动态市盈率，关键在于能够尽可能准确的预测业绩。既然是预测，那就必然存在偏差，越是短期的利润越容易预测，越是长期的利润则越难预测。

所以，预测多久以后的业绩变化，最好是和自己的投资周期相匹配。

比如，假设你是做很短期投资（6个月内），那就用当前企业已经能实现的业绩，来评估当前的市盈率是否合适；如果做中期投资（6个月~1年），就用下一年的预测业绩来评估；如果是长期甚至超长期（超1年），那就用更长时间以后的预测业绩来评估。

股市里有句话，叫「看长做短」，其实是个坑。

（1）如果自己是做短期投资的，那么企业3年以后的业绩和估值，和自己其实没有多大关系。

即便3年后业绩真的能实现，但在自己的短期持股周期内，市场很难会对3年后的业绩有所反应，市场从来都是短视的，如果你「看长做短」，最后的结局很可能是忍受不了长期的震荡甚至阴跌，但自己的操作系统却告诉自己「我不是做长期投资的人」，于是最终陷入两难，要么忍痛出局，要么波段投资活生生做成了「价值投资」。

（2）如果是做长期投资的，那么眼光就要放长远，不要太在意短期的估值和股价波动，否则一样会面临两难。

07/企业发展阶段与估值

企业发展其实有不同阶段，有初创期，成长期，成熟期，衰退期。

（图片来源于网络）

一般而言，初创期与成长期，企业营业和利润基数小，业绩增速较快，估值都也会不断提升，从而出现戴维斯双击。此时，高估值是常态。

但高增速不可能一直保持，随着企业发展逐渐成熟，营收和利润的绝对值开始趋于稳定，增速便急剧下滑，市盈率必然会跌回凡间。

以老板电器为例，在2018年2月底之前他的TTM市盈率很少会回到30倍之下，每次到了30倍之下，都是比较好的投资机会，但是直到2018年2月27号，公司公布了2017年业绩快报的时候，显示业绩增速从连续多年维持40%以上，一下子掉落到了22.6%，连续两天跌停，之后开启了长达8个月的猛烈下跌。

你说，市场杀的是业绩么？不对，人家业绩也很好啊，每年扣非净利润依然赚十几亿。杀的是估值而已。

记住这句话：估值是给成长性的。

那么，怎么判断当前企业所处的发展阶段呢？

简单的方法是，看企业历史的净利润增速变化趋势，就像下图一样，这是老板电器自2011年开始的净利润变化趋势，黄色的线就是增速变化曲线，可以看到2017年的业绩增速明显下滑。

但这个方法的弱势是，我们只能看到企业历史上的增速情况，没办法看到未来的增速情况，以老板电器为例，或许当我们真的看到企业增速明显下滑时，想要离场恐怕已经来不及了，连续两天跌停，不是谁都受得了的。

所以，如果想要看到未来，那就必须得用到复杂的方法。复杂的方法至少要看以下几点：

1、企业所处行业当前的增速；

2、企业在行业中的地位及市场占有率；

3、竞争对手的增速及市场占有率；

4、企业是否有其他的正在或可能带来巨大新增长点的业务。

本质上，在涉及到「预测未来」的高维度竞争中，比拼的还是深度分析能力。

话说回来，如果我们的深度分析能力不够强，而且如果当时我们恰好持股老板电器，是不是只能等到业绩爆雷，忍受两个跌停之后，再离场呢？

答案是：当然不对。

这就是我为什么在注重基本面的同时，也注重技术分析的原因，因为技术分析在某种程度上来说，能够弥补我们基本面分析上的盲区。

实不相瞒，当时我在老板电器上面已经做了好几个波段。我把老板电器当时的股价图，和我的操作记录在下图中标记出来了。

我相信，如果是有心的朋友，从上面图中我标记出来的当时的操作记录，能够学到不少有价值的东西。

坦白说，以我现在的交易能力，如果再让我回到当时，哪怕我不知道后来老板电器的走势，我也会比当时操作的更好，盈利更多，不过这是后话了。

其实技术分析并不是神棍思想，并非涨时看涨跌时看跌，而是有它的内在逻辑。

比如我们上面所说，当自己无法清楚判断企业未来的发展脉络时，并不代表市场里面没有其他比我们厉害的人能够看到，如果他们在我们之前看到了，他们就会提前做出反应，那这种反应就一定会体现在价格的变化上，而用技术分析就能捕捉到这种反应，尤其是在反应剧烈时，我们没有理由忽视，宁可信其有不可信其无，先离场，拿着钱，看看情况再说，没什么不好。

08/PEG的运用

谈到企业的增速和估值的关系，还不得不提一下另一个估值方法——投资大师彼得林奇发明的PEG。

PE是市盈率，G是指盈利增长率。因为市盈率仅仅反映了股票的当前价值，没有考虑企业的成长性，而PEG则把股票当前估值和未来的成长联系了起来。

它的计算公式是：PEG=PE /（企业年盈利增长率*100）

其中，企业年盈利增长率一般是指未来3或5年的每股收益复合增长率。

还是以老板电器为例，在爆雷之前他的估值很少有到30倍以下的情况，静态的看，实际上估值很高，但是因为他连续多年以来业绩的增速都超过40%，所以他的PEG＜1，依旧显得依然有投资价值。

一般而言，PEG与市场预期之间的关系，有几个关键节点如下：

（1）PEG＜0.5，说明公司的利润增长远好于估值的预期，则这只股票的价值可能被严重低估。简单说：很划算。

（2）0.5＜PEG＜1，比较划算。

（3）PEG=1，刚刚好。

（4）1＜PEG＜2，高估，但不是很离谱。

（5）PEG＞2，严重高估。